Faktori-indeksien käyttö riskiperusteisessa salkunhoidossa
Kulhua, Jussi (2016-06-06)
J. Kulhua
06.06.2016
© 2016 Jussi Kulhua. Tämä Kohde on tekijänoikeuden ja/tai lähioikeuksien suojaama. Voit käyttää Kohdetta käyttöösi sovellettavan tekijänoikeutta ja lähioikeuksia koskevan lainsäädännön sallimilla tavoilla. Muunlaista käyttöä varten tarvitset oikeudenhaltijoiden luvan.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:oulu-201606072447
https://urn.fi/URN:NBN:fi:oulu-201606072447
Tiivistelmä
Tämän työn tarkoituksena on tutkia, miten tiettyihin riskifaktoreihin perustuvat indeksit ovat tuottaneet Yhdysvaltojen markkinoilla aikavälillä 30.11.1998–31.12.2015, sekä verrata eri riskipariteettimenetelmin koostettuja faktorisalkkuja MSCI:n omaan multifaktori-indeksiin.
Jo aiemmin akateemisessa ja empiirisissä tutkimuksissa on havaittu tiettyjen riskifaktoreiden selittävän arvopapereiden tuottoja. Yleisesti tunnustettuja ja käytettyjä faktoreita ovat esimerkiksi arvo-, koko-, laatu- ja momentumifaktori. Nämä faktorit ovat tarjonneet sijoittajalle riskipreemion yli markkinatuoton pitkällä aikavälillä. Aiemmin faktoreiden hyödyntäminen sijoitustoiminnassa oli mahdollista ainoastaan perinteisten aktiivisten sijoitusrahastojen kautta, joista monet hyödyntävätkin mekaanisia altistumisia kyseisille faktoreille. Aktiivisten rahastojen rinnalle on kuitenkin 2000-luvulla noussut niin kutsuttuja smart beeta-ETF:iä, jotka tarjoavat altistumisen valitulle faktorille läpinäkyvästi ja alhaisin kustannuksin. Smart beeta-ETF:ksi voidaan kutsua lähes mitä tahansa markkina-arvopainotetusta poikkeavaa strategiaa.
Tutkielman tulosten perusteella tarkastellut MSCI:n faktori-indeksit ovat tarjonneet tutkitulla aikavälillä perinteistä markkina-arvopainotettua parempaa tuottoa. Lisäksi eri riskipariteettimenetelmin koostetuilla salkuilla voidaan parantaa portfolion tuotto/riski- suhdetta. Verrattaessa tutkielmassa koostettuja riskipariteettisalkkuja MSCI:n omaan multifaktori-indeksiin, voidaan todeta sen tarjonneet tutkitulla aikavälillä riskipariteettisalkkuja parempia tuottoja. Multifaktorin hyvää menestystä selittää aktiivinen faktoreiden painottaminen markkinatilanteesta riippuen. Sen tuottoja tutkittaessa on hyvä ottaa huomioon, että MSCI:n tarjoama aikasarja indeksille on saatu aikaan aikahistoriasta (Back-tested).
Siirtyminen omaisuuslajipohjaisesta sijoittamisesta faktoripohjaiseen, sekä riskipariteettimenetelmät salkun rakennuksessa avaavat sijoittajille laajemmat mahdollisuudet koostaa riski- ja tuotto-ominaisuuksiltaan sopiva salkku.
Jo aiemmin akateemisessa ja empiirisissä tutkimuksissa on havaittu tiettyjen riskifaktoreiden selittävän arvopapereiden tuottoja. Yleisesti tunnustettuja ja käytettyjä faktoreita ovat esimerkiksi arvo-, koko-, laatu- ja momentumifaktori. Nämä faktorit ovat tarjonneet sijoittajalle riskipreemion yli markkinatuoton pitkällä aikavälillä. Aiemmin faktoreiden hyödyntäminen sijoitustoiminnassa oli mahdollista ainoastaan perinteisten aktiivisten sijoitusrahastojen kautta, joista monet hyödyntävätkin mekaanisia altistumisia kyseisille faktoreille. Aktiivisten rahastojen rinnalle on kuitenkin 2000-luvulla noussut niin kutsuttuja smart beeta-ETF:iä, jotka tarjoavat altistumisen valitulle faktorille läpinäkyvästi ja alhaisin kustannuksin. Smart beeta-ETF:ksi voidaan kutsua lähes mitä tahansa markkina-arvopainotetusta poikkeavaa strategiaa.
Tutkielman tulosten perusteella tarkastellut MSCI:n faktori-indeksit ovat tarjonneet tutkitulla aikavälillä perinteistä markkina-arvopainotettua parempaa tuottoa. Lisäksi eri riskipariteettimenetelmin koostetuilla salkuilla voidaan parantaa portfolion tuotto/riski- suhdetta. Verrattaessa tutkielmassa koostettuja riskipariteettisalkkuja MSCI:n omaan multifaktori-indeksiin, voidaan todeta sen tarjonneet tutkitulla aikavälillä riskipariteettisalkkuja parempia tuottoja. Multifaktorin hyvää menestystä selittää aktiivinen faktoreiden painottaminen markkinatilanteesta riippuen. Sen tuottoja tutkittaessa on hyvä ottaa huomioon, että MSCI:n tarjoama aikasarja indeksille on saatu aikaan aikahistoriasta (Back-tested).
Siirtyminen omaisuuslajipohjaisesta sijoittamisesta faktoripohjaiseen, sekä riskipariteettimenetelmät salkun rakennuksessa avaavat sijoittajille laajemmat mahdollisuudet koostaa riski- ja tuotto-ominaisuuksiltaan sopiva salkku.
Kokoelmat
- Avoin saatavuus [37920]