Osakkeen hinnanmuodostuksen tehokkuus tulosvaroituksen jälkeen Helsingin pörssissä
Piirainen, Matti (2025-05-16)
M. Piirainen
16.05.2025
© 2025 Matti Piirainen. Ellei toisin mainita, uudelleenkäyttö on sallittu Creative Commons Attribution 4.0 International (CC-BY 4.0) -lisenssillä (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Uudelleenkäyttö on sallittua edellyttäen, että lähde mainitaan asianmukaisesti ja mahdolliset muutokset merkitään. Sellaisten osien käyttö tai jäljentäminen, jotka eivät ole tekijän tai tekijöiden omaisuutta, saattaa edellyttää lupaa suoraan asianomaisilta oikeudenhaltijoilta.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:oulu-202505163546
https://urn.fi/URN:NBN:fi:oulu-202505163546
Tiivistelmä
Kun yhtiö ei todennäköisesti yllä aiemmin annettuun taloudelliseen ohjeistukseen, tai todennäköisesti ylittää sen, listayhtiön tulee Finanssivalvonnan mukaan antaa julki tulosvaroitus, jossa yhtiö muuttaa ohjeistusta kuluvalle taloudelliselle ajanjaksolle. Tutkielma tutkii osakkeiden hinnanmuodostuksen tehokkuutta Helsingin pörssissä tulosvaroituksen jälkeen, heijastaen tutkimusta tehokkaiden markkinoiden hypoteesiin sekä behavioristiseen rahoitusteoriaan. Tutkielma pohjustaa aihetta aiempiin tapahtumatutkimuksiin erinäisiltä osakemarkkinoilta ja ajanjaksoilta.
Tutkimus löytää Helsingin pörssistä vuosien 2018–2023 tulosvaroituksista, että negatiivinen tulosvaroitus ennustaa tilastollisesti merkittävää alituottoa vielä 365 päivää tulosvaroituksen ensireaktion jälkeen. Lyhempien 5 ja 30 päivän havainnointiväleiltä negatiivisen tulosvaroituksen jälkeen ei löydy merkityksellistä alituottoa. Positiivisien tulosvaroituksien jälkeen osake on keskimäärin tehnyt ylituottoa, joskin havainnon suuruus on tilastollisesti merkityksetön. Neutraaleiksi tulkitut tulosvaroitukset ennustavat ajan kanssa kasvavaa alituottoa. Havainto neutraaleista tulosvaroituksista on kuitenkin myös tilastollisesti merkityksetön. Havainnot ovat pääasiallisesti johdonmukaisia aiempien aiheen tutkimuksien kanssa.
Havainto merkittävästä alituotosta negatiivisen tulosvaroituksen jälkeen voi johtua esimerkiksi behavioristisista tekijöistä, kuten katumuksen välttelemisestä tai välinpitämättömyydestä. Tutkimus ei kuitenkaan havainnoi tuottoanomalian syytä, eikä pohjaa havaintoa yli- ja alituotosta markkinariskitasolla korjattuun osaketuottoon.
Tutkimus löytää Helsingin pörssistä vuosien 2018–2023 tulosvaroituksista, että negatiivinen tulosvaroitus ennustaa tilastollisesti merkittävää alituottoa vielä 365 päivää tulosvaroituksen ensireaktion jälkeen. Lyhempien 5 ja 30 päivän havainnointiväleiltä negatiivisen tulosvaroituksen jälkeen ei löydy merkityksellistä alituottoa. Positiivisien tulosvaroituksien jälkeen osake on keskimäärin tehnyt ylituottoa, joskin havainnon suuruus on tilastollisesti merkityksetön. Neutraaleiksi tulkitut tulosvaroitukset ennustavat ajan kanssa kasvavaa alituottoa. Havainto neutraaleista tulosvaroituksista on kuitenkin myös tilastollisesti merkityksetön. Havainnot ovat pääasiallisesti johdonmukaisia aiempien aiheen tutkimuksien kanssa.
Havainto merkittävästä alituotosta negatiivisen tulosvaroituksen jälkeen voi johtua esimerkiksi behavioristisista tekijöistä, kuten katumuksen välttelemisestä tai välinpitämättömyydestä. Tutkimus ei kuitenkaan havainnoi tuottoanomalian syytä, eikä pohjaa havaintoa yli- ja alituotosta markkinariskitasolla korjattuun osaketuottoon.
Kokoelmat
- Avoin saatavuus [38506]
Ellei muuten mainita, aineiston lisenssi on https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/