Value at Risk -menetelmien soveltuvuus sijoitustappioiden riskimittareina OMXH25-indeksin osakkeille

Abstract

Tutkielma tarkastelee Value at Risk (VaR) -menetelmien käyttökelpoisuutta sijoitusriskien mittaamisessa OMX Helsinki 25 (OMXH25) -indeksin osakkeissa. Tutkimuksen tavoitteena on täydentää suomalaista tutkimuskirjallisuutta ja arvioida, mikä VaR-menetelmä soveltuu parhaiten suomalaisosakkeiden sijoitustappioiden riskin estimointiin. VaR-menetelmien merkitys korostuu erityisesti pankkien, muiden rahoituslaitosten ja sääntelyviranomaisten riskienhallinnassa. Tutkimuksen aineistona käytettiin OMXH25-indeksin osakkeiden historiallisia päivätuottoja. 250 päivähavainnosta koostettiin 30 portfoliota, joilla jälkitestattiin kolmea VaR-mallia. Kolmea yleisesti käytettyä VaR-menetelmää – varianssi-kovarianssi -menetelmää, Monte Carlo -simulaatioon perustuvaa menetelmää ja historialliseen simulaatioon perustuvaa menetelmää – testattiin Python-ohjelmointikielellä rakennetuilla malleilla. Tulosten luotettavuutta testattiin Kansainvälisen järjestelypankin Basel III -kehikon jälkitestausvaatimusten mukaisesti. Tulokset osoittivat, että varianssi-kovarianssi- ja Monte Carlo -menetelmät tuottivat tilastollisesti merkitseviä ja tarkempia riskiestimaatteja. Sen sijaan historiallinen simulaatio suoriutui heikommin, aliestimoi riskejä ja tuotti yksinkertaisempia estimaatteja muihin menetelmiin verrattuna. Tutkimuksen perusteella varianssi-kovarianssi- ja Monte Carlo -menetelmät ovat käyttökelpoisempia VaR-työkaluja OMXH25-indeksin osakkeiden riskien arvioinnissa. Jatkossa perusteltua olisi tutkia vielä perusteellisemmin Monte Carlo -simulaatioihin perustuvia menetelmiä tutkielman päädyttyä varsin lupaaviin tuloksiin menetelmän käyttökelpoisuudesta.