Momentum-strategian tuotot Helsingin pörssissä ja niiden riippuvuus indeksituotoista
Pakkala, Ville (2021-05-20)
V. Pakkala
20.05.2021
© 2021 Ville Pakkala. Tämä Kohde on tekijänoikeuden ja/tai lähioikeuksien suojaama. Voit käyttää Kohdetta käyttöösi sovellettavan tekijänoikeutta ja lähioikeuksia koskevan lainsäädännön sallimilla tavoilla. Muunlaista käyttöä varten tarvitset oikeudenhaltijoiden luvan.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:oulu-202105218080
https://urn.fi/URN:NBN:fi:oulu-202105218080
Tiivistelmä
Momentum-strategialla tarkoitetaan sijoittamiskeinoa, jossa aiemmin hyvin tuottaneita osakkeita ostetaan ja huonosti tuottaneita myydään lyhyeksi. Esimerkiksi edellisen kahdentoista kuukauden aikana hyvin tuottaneiden osakkeiden oletetaan tuottavan hyvin myös tulevina kuukausina. Huonosti tuottaneiden osakkeiden oletetaan jatkavan laskua tulevina kuukausina. Tämä pro gradu -tutkielma selvittää, kannattaako kyseistä strategiaa hyödyntää Helsingin pörssissä. Tutkimus on tehty kvantitatiivisin menetelmin. Tutkimuksen käyttämä ajanjakso on 1/2005–1/2021.
Empiirinen analyysi osoittaa, että momentum-strategian tuotot ovat positiivisia ja tilastollisesti merkitseviä. Sijoittajia ajatellen strategia on ollut tutkimuksen ajanjaksona toimiva. Ainoastaan erikseen voittajaportfolion osakkeisiin sijoittaminen ei ole ollut järkevää. Erikseen häviäjäportfolion lyhyeksimyyminen tai yhtäaikainen voittaja- ja häviäjäportfolion hyödyntäminen tuottaa positiivisia ja tilastollisesti merkitseviä tuottoja. Tutkittujen strategian muotojen määrä on laaja, joten tulokset voidaan varovaisesti yleistää myös tulevaisuuteen.
Momentum-strategian tuotot ovat osittain riippuvaisia aiemmista indeksituotoista. Pitoperiodia edeltävillä OMXH ja OMXH25-indeksien tuotoilla pystyy selittämään osa momentum-strategian tuotoista. Lineaarinen riippuvuus on positiivista. Aiempi indeksikasvu ennustaa positiivisia momentum-strategian tuottoja. Indeksilasku vastaavasti ennustaa negatiivisia momentum-strategian tuottoja. Tulokset ovat yhteneviä aiempien tutkimusten kanssa, mutta varma yleistettävyys tulevaisuuteen vaatii laajempaa aiheen tutkimista.
Sijoittajat pystyvät hyödyntämään tutkimuksen tuloksia Suomen osakemarkkinoilla. Tulokset positiivisista momentum-strategian tuotoista indikoivat, että strategiaa kannattaa hyödyntää myös tulevaisuudessa. Lisäksi indeksiä tarkastelemalla sijoittaja pystyy esimerkiksi kontrolloimaan markkinalaskua seuraavia negatiivisia momentum-strategian tuottoja.
Empiirinen analyysi osoittaa, että momentum-strategian tuotot ovat positiivisia ja tilastollisesti merkitseviä. Sijoittajia ajatellen strategia on ollut tutkimuksen ajanjaksona toimiva. Ainoastaan erikseen voittajaportfolion osakkeisiin sijoittaminen ei ole ollut järkevää. Erikseen häviäjäportfolion lyhyeksimyyminen tai yhtäaikainen voittaja- ja häviäjäportfolion hyödyntäminen tuottaa positiivisia ja tilastollisesti merkitseviä tuottoja. Tutkittujen strategian muotojen määrä on laaja, joten tulokset voidaan varovaisesti yleistää myös tulevaisuuteen.
Momentum-strategian tuotot ovat osittain riippuvaisia aiemmista indeksituotoista. Pitoperiodia edeltävillä OMXH ja OMXH25-indeksien tuotoilla pystyy selittämään osa momentum-strategian tuotoista. Lineaarinen riippuvuus on positiivista. Aiempi indeksikasvu ennustaa positiivisia momentum-strategian tuottoja. Indeksilasku vastaavasti ennustaa negatiivisia momentum-strategian tuottoja. Tulokset ovat yhteneviä aiempien tutkimusten kanssa, mutta varma yleistettävyys tulevaisuuteen vaatii laajempaa aiheen tutkimista.
Sijoittajat pystyvät hyödyntämään tutkimuksen tuloksia Suomen osakemarkkinoilla. Tulokset positiivisista momentum-strategian tuotoista indikoivat, että strategiaa kannattaa hyödyntää myös tulevaisuudessa. Lisäksi indeksiä tarkastelemalla sijoittaja pystyy esimerkiksi kontrolloimaan markkinalaskua seuraavia negatiivisia momentum-strategian tuottoja.
Kokoelmat
- Avoin saatavuus [37957]